標(biāo)紅公司2025年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)減虧

再看巨頭表現(xiàn)。2025年，通威股份（600438.SH）預(yù)計(jì)虧損90億—100億元，同比增虧28%—42%；TCL中環(huán)（002129.SZ）預(yù)計(jì)虧損82億—96億元，減虧2.14%—16.48%；天合光能（688599.SH）預(yù)計(jì)虧損65億—75億元，增虧88.79%—117.83%；晶科能源（688223.SH）預(yù)計(jì)虧損59億—69億元，增虧600%至700%；隆基綠能（601012.SH）預(yù)計(jì)虧損60億—65億元，減虧25%—30%；晶澳科技（002459.SZ）預(yù)計(jì)虧損45億—48億元，同比也會(huì)有所減虧或持平。

合計(jì)來(lái)看，2025年，上述六大龍頭虧損總額約為401億至453億元，單家平均虧損約71億元左右。

多重因素疊加

巨額虧損背后，亦是多重因素疊加的結(jié)果。

在需求端，上述公司都表示，下半年新增裝機(jī)需求放緩，無(wú)法消化快速釋放的產(chǎn)能，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格全線承壓。而在成本端，隆基綠能、天合光能也都提及“下半年銀漿、硅料等關(guān)鍵原材料大幅漲價(jià)”，擠壓了企業(yè)盈利空間。

此外，隆基綠能、晶科能源、天合光能、晶澳科技還表示，海外貿(mào)易壁壘（如反傾銷、關(guān)稅政策）加劇、國(guó)內(nèi)電力市場(chǎng)化改革等因素進(jìn)一步增加了公司業(yè)績(jī)的不確定性。

除大環(huán)境以外，各家不同的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整，亦對(duì)其盈利水平產(chǎn)生了不同影響。如通威股份，2025年就處在工業(yè)硅業(yè)務(wù)的產(chǎn)能爬坡階段。但在報(bào)告期內(nèi)，其工業(yè)硅產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)低迷，致使虧損同比擴(kuò)大約9億元。再加上對(duì)電池組件以及光伏電站等業(yè)務(wù)進(jìn)行的長(zhǎng)期資產(chǎn)計(jì)提減值，合計(jì)約15億—20億元，同比增加約7億—12億元。

同時(shí)，晶科能源、天合光能也表示，報(bào)告期內(nèi)，出于謹(jǐn)慎考慮，將按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)有一定影響。

減虧背后轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)

據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華在2025光伏行業(yè)年度大會(huì)上表示，2025年上半年，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈毛利率已從谷底修復(fù)至3.64%，并在第三季度達(dá)到了5.61%。雖距健康水平仍有差距，但這樣的上升曲線或也表明，非理性的價(jià)格戰(zhàn)已逼近成本極限，惡性殺價(jià)的空間正被急劇壓縮。

王勃華指出，此前無(wú)序擴(kuò)張的“光伏熱”已被有效遏制，部分落后產(chǎn)能與競(jìng)爭(zhēng)力不足的玩家正在被市場(chǎng)騰退。另?yè)?jù)多家財(cái)經(jīng)媒體報(bào)道，去年下半年，已有多家光伏企業(yè)落實(shí)了自下而上的減產(chǎn)計(jì)劃。多數(shù)玻璃企業(yè)從2025年7月開(kāi)始減產(chǎn)，減產(chǎn)規(guī)模可達(dá)30％。

反饋在市場(chǎng)層面。相比2025年中期0.6元/瓦左右的極端低價(jià)，目前頭部廠商TOPCon組件報(bào)價(jià)已普遍抬升至0.85—0.90元/W，部分二、三線企業(yè)也同步上調(diào)報(bào)價(jià)0.05—0.10元/W。組件產(chǎn)品的價(jià)格反彈，自然能為企業(yè)現(xiàn)金流、毛利率帶來(lái)最直接的修復(fù)。

中金此前研報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為，2026年或是光伏主產(chǎn)業(yè)鏈逆轉(zhuǎn)之年。光伏主產(chǎn)業(yè)鏈在反內(nèi)卷的幫助下于2025年下半年逐步見(jiàn)底甚至改善，但財(cái)務(wù)報(bào)表的改善減緩了市場(chǎng)化出清，因此反內(nèi)卷的持續(xù)推進(jìn)勢(shì)在必行，組件順價(jià)或?qū)⑹呛诵摹?/p>

不僅機(jī)構(gòu)看好，不少公司內(nèi)部似乎也將拐點(diǎn)“錨定”在了2026年。隆基綠能此前就在《2025年員工持股計(jì)劃》中提出：2026年考核目標(biāo)要求年度歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)翻正，2027年、2028年凈利潤(rùn)要求分別不低于30億元和60億元。

1月23日，天合光能出臺(tái)的“2026年員工持股計(jì)劃（草案）”“2026年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）”，也將2026年~2028年的考核目標(biāo)設(shè)定在累計(jì)不低于96億元。

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