地緣風(fēng)險(xiǎn)不改策略主線 私募聚焦確定性機(jī)會(huì)
證券時(shí)報(bào)記者 許孝如
2月以來(lái),地緣全球市場(chǎng)在地緣沖突驟然升級(jí)與資產(chǎn)價(jià)格分化中震蕩前行。風(fēng)險(xiǎn)圍繞美伊局勢(shì)、不改油價(jià)與貴金屬波動(dòng)、策略AI(人工智能)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)以及人民幣升值帶來(lái)的主線資金再配置,多家頭部私募給出了最新研判。私募
值得注意的聚焦是,在外部局勢(shì)動(dòng)蕩之際,確定國(guó)內(nèi)私募機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的性機(jī)信心增強(qiáng),同時(shí)對(duì)美股科技股的地緣估值風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。
油價(jià)與黃金成關(guān)注焦點(diǎn)
近日,風(fēng)險(xiǎn)中歐瑞博董事長(zhǎng)吳偉志表示,不改2月末美以對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)軍事行動(dòng),策略這一事件不僅意味著地區(qū)沖突升級(jí),主線更可能對(duì)全球地緣政治格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。私募
他表示,從大類資產(chǎn)看,原油首當(dāng)其沖。伊朗作為OPEC(石油輸出國(guó)組織)第三大產(chǎn)油國(guó),且扼守霍爾木茲海峽這一全球能源運(yùn)輸要道,一旦運(yùn)輸受阻,油價(jià)短期大漲幾乎難以避免。若高油價(jià)持續(xù),將推升全球通脹壓力,甚至倒逼主要央行收緊貨幣政策,從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成壓制。
在逆全球化與信用體系重塑背景下,黃金、白銀的避險(xiǎn)與貨幣屬性進(jìn)一步凸顯。吳偉志表示,對(duì)貴金屬“牛市中不輕易言頂”的判斷并未改變。
相聚資本亦表示,過(guò)去一周中東局勢(shì)從威懾博弈轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性軍事沖突。戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后首個(gè)交易日,石油石化、黃金和軍工板塊大漲,石油天然氣板塊掀起漲停潮。但從歷史經(jīng)驗(yàn)看,21世紀(jì)以來(lái)多次局部戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后,權(quán)益資產(chǎn)短期承壓,但中期往往修復(fù)。
美股科技股出現(xiàn)疲態(tài)
在外部不確定性加大的背景下,多家機(jī)構(gòu)普遍看好中國(guó)資產(chǎn)的估值性價(jià)比與基本面修復(fù)潛力,同時(shí)對(duì)美股科技股的估值風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。
吳偉志認(rèn)為,自2025年以來(lái),人民幣持續(xù)溫和升值,國(guó)際機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期高配美股、低配中國(guó)資產(chǎn)的格局正在松動(dòng)。隨著匯率因素改善,中國(guó)股票資產(chǎn)的吸引力有望進(jìn)一步提升。
相比之下,美股自2026年以來(lái)出現(xiàn)明顯分化跡象。加密貨幣相關(guān)個(gè)股已進(jìn)入深度熊市,部分美國(guó)軟件公司受到“AI替代人力”邏輯沖擊而估值回落,甚至金融板塊也面臨消費(fèi)與就業(yè)壓力的擾動(dòng)。英偉達(dá)等龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)亮眼,股價(jià)卻不漲反跌,市場(chǎng)對(duì)利多反應(yīng)鈍化。
在策略上,中歐瑞博明確提出,堅(jiān)持進(jìn)攻型倉(cāng)位布局中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),同時(shí)控制美股風(fēng)險(xiǎn)敞口。
仁橋資產(chǎn)投資總監(jiān)夏俊杰也表示,AI板塊的核心邏輯正在發(fā)生轉(zhuǎn)變——市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)正從資本開(kāi)支預(yù)期轉(zhuǎn)向自由現(xiàn)金流兌現(xiàn)。當(dāng)巨頭業(yè)績(jī)兌現(xiàn)卻股價(jià)走弱,意味著泡沫擴(kuò)張的土壤正在流失。
對(duì)于恒生科技指數(shù)的持續(xù)回調(diào),夏俊杰認(rèn)為,基本面因素存在,但資金擁擠度下降才是核心變量。隨著籌碼結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化,未來(lái)仍可能孕育新機(jī)會(huì)。畢竟,互聯(lián)網(wǎng)與科技平臺(tái)公司仍是中國(guó)最具競(jìng)爭(zhēng)力的一批企業(yè),在AI時(shí)代具備資本與資源優(yōu)勢(shì)。
夏俊杰強(qiáng)調(diào),美股高位震蕩與中東沖突均屬外因,真正決定A股走勢(shì)的仍是內(nèi)因。當(dāng)前中國(guó)資產(chǎn)在全球主要市場(chǎng)中具備“便宜且穩(wěn)定”的特征,在復(fù)雜環(huán)境中具備相對(duì)避風(fēng)港屬性。
策略主線指向“業(yè)績(jī)確定性”
在當(dāng)前格局下,多家私募將投資主線指向“業(yè)績(jī)確定性”。
星石投資判斷,A股整體估值處于中等略高狀態(tài),前期由流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)的估值擴(kuò)張階段已過(guò),未來(lái)市場(chǎng)進(jìn)一步上行需基本面接力。隨著AI產(chǎn)業(yè)景氣延續(xù)與價(jià)格水平修復(fù),業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)將逐步增強(qiáng)。
星石投資表示,在配置方向上,重點(diǎn)關(guān)注兩條主線:一是以人工智能、創(chuàng)新藥、機(jī)械設(shè)備、軍工等為代表的高景氣趨勢(shì)的產(chǎn)業(yè)投資;二是以交通運(yùn)輸、可選消費(fèi)、房地產(chǎn)等為代表的供需關(guān)系改善的行業(yè)投資。
紫閣投資則認(rèn)為,目前市場(chǎng)關(guān)注集中在科技與周期板塊,消費(fèi)與醫(yī)藥等板塊關(guān)注度相對(duì)較低。“價(jià)格低于價(jià)值就是機(jī)會(huì),創(chuàng)新藥符合我們的選股理念,于是我們保有創(chuàng)新藥的倉(cāng)位做后備軍,加大周期的倉(cāng)位成為當(dāng)下的重倉(cāng),并關(guān)注科技帶來(lái)的機(jī)會(huì),構(gòu)成組合的不同層次,相信時(shí)間會(huì)站在我們這邊。”
重陽(yáng)投資則把目光投向傳統(tǒng)消費(fèi),認(rèn)為春節(jié)期間消費(fèi)數(shù)據(jù)亮眼,驗(yàn)證了居民對(duì)美好生活的需求韌性。當(dāng)前傳統(tǒng)消費(fèi)企業(yè)進(jìn)入資本開(kāi)支回落階段,賬面現(xiàn)金充裕,分紅與回購(gòu)力度提升,股息率具備吸引力。經(jīng)過(guò)前期壓力測(cè)試后,龍頭企業(yè)的盈利韌性與股東回報(bào)能力正在凸顯。