證券時(shí)報(bào)記者 許孝如

　　2月以來(lái)，地緣全球市場(chǎng)在地緣沖突驟然升級(jí)與資產(chǎn)價(jià)格分化中震蕩前行。風(fēng)險(xiǎn)圍繞美伊局勢(shì)、不改油價(jià)與貴金屬波動(dòng)、策略AI（人工智能）產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)以及人民幣升值帶來(lái)的主線資金再配置，多家頭部私募給出了最新研判。私募

　　值得注意的聚焦是，在外部局勢(shì)動(dòng)蕩之際，確定國(guó)內(nèi)私募機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的性機(jī)信心增強(qiáng)，同時(shí)對(duì)美股科技股的地緣估值風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。

　　油價(jià)與黃金成關(guān)注焦點(diǎn)

　　近日，風(fēng)險(xiǎn)中歐瑞博董事長(zhǎng)吳偉志表示，不改2月末美以對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)軍事行動(dòng)，策略這一事件不僅意味著地區(qū)沖突升級(jí)，主線更可能對(duì)全球地緣政治格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。私募

　　他表示，從大類資產(chǎn)看，原油首當(dāng)其沖。伊朗作為OPEC（石油輸出國(guó)組織）第三大產(chǎn)油國(guó)，且扼守霍爾木茲海峽這一全球能源運(yùn)輸要道，一旦運(yùn)輸受阻，油價(jià)短期大漲幾乎難以避免。若高油價(jià)持續(xù)，將推升全球通脹壓力，甚至倒逼主要央行收緊貨幣政策，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成壓制。

　　在逆全球化與信用體系重塑背景下，黃金、白銀的避險(xiǎn)與貨幣屬性進(jìn)一步凸顯。吳偉志表示，對(duì)貴金屬“牛市中不輕易言頂”的判斷并未改變。

　　相聚資本亦表示，過(guò)去一周中東局勢(shì)從威懾博弈轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性軍事沖突。戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后首個(gè)交易日，石油石化、黃金和軍工板塊大漲，石油天然氣板塊掀起漲停潮。但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，21世紀(jì)以來(lái)多次局部戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，權(quán)益資產(chǎn)短期承壓，但中期往往修復(fù)。

　　美股科技股出現(xiàn)疲態(tài)

　　在外部不確定性加大的背景下，多家機(jī)構(gòu)普遍看好中國(guó)資產(chǎn)的估值性價(jià)比與基本面修復(fù)潛力，同時(shí)對(duì)美股科技股的估值風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。

　　吳偉志認(rèn)為，自2025年以來(lái)，人民幣持續(xù)溫和升值，國(guó)際機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期高配美股、低配中國(guó)資產(chǎn)的格局正在松動(dòng)。隨著匯率因素改善，中國(guó)股票資產(chǎn)的吸引力有望進(jìn)一步提升。

　　相比之下，美股自2026年以來(lái)出現(xiàn)明顯分化跡象。加密貨幣相關(guān)個(gè)股已進(jìn)入深度熊市，部分美國(guó)軟件公司受到“AI替代人力”邏輯沖擊而估值回落，甚至金融板塊也面臨消費(fèi)與就業(yè)壓力的擾動(dòng)。英偉達(dá)等龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)亮眼，股價(jià)卻不漲反跌，市場(chǎng)對(duì)利多反應(yīng)鈍化。

　　在策略上，中歐瑞博明確提出，堅(jiān)持進(jìn)攻型倉(cāng)位布局中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時(shí)控制美股風(fēng)險(xiǎn)敞口。

　　仁橋資產(chǎn)投資總監(jiān)夏俊杰也表示，AI板塊的核心邏輯正在發(fā)生轉(zhuǎn)變——市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)正從資本開(kāi)支預(yù)期轉(zhuǎn)向自由現(xiàn)金流兌現(xiàn)。當(dāng)巨頭業(yè)績(jī)兌現(xiàn)卻股價(jià)走弱，意味著泡沫擴(kuò)張的土壤正在流失。

　　對(duì)于恒生科技指數(shù)的持續(xù)回調(diào)，夏俊杰認(rèn)為，基本面因素存在，但資金擁擠度下降才是核心變量。隨著籌碼結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，未來(lái)仍可能孕育新機(jī)會(huì)。畢竟，互聯(lián)網(wǎng)與科技平臺(tái)公司仍是中國(guó)最具競(jìng)爭(zhēng)力的一批企業(yè)，在AI時(shí)代具備資本與資源優(yōu)勢(shì)。

　　夏俊杰強(qiáng)調(diào)，美股高位震蕩與中東沖突均屬外因，真正決定A股走勢(shì)的仍是內(nèi)因。當(dāng)前中國(guó)資產(chǎn)在全球主要市場(chǎng)中具備“便宜且穩(wěn)定”的特征，在復(fù)雜環(huán)境中具備相對(duì)避風(fēng)港屬性。

　　策略主線指向“業(yè)績(jī)確定性”

　　在當(dāng)前格局下，多家私募將投資主線指向“業(yè)績(jī)確定性”。

　　星石投資判斷，A股整體估值處于中等略高狀態(tài)，前期由流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)的估值擴(kuò)張階段已過(guò)，未來(lái)市場(chǎng)進(jìn)一步上行需基本面接力。隨著AI產(chǎn)業(yè)景氣延續(xù)與價(jià)格水平修復(fù)，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)將逐步增強(qiáng)。

　　星石投資表示，在配置方向上，重點(diǎn)關(guān)注兩條主線：一是以人工智能、創(chuàng)新藥、機(jī)械設(shè)備、軍工等為代表的高景氣趨勢(shì)的產(chǎn)業(yè)投資；二是以交通運(yùn)輸、可選消費(fèi)、房地產(chǎn)等為代表的供需關(guān)系改善的行業(yè)投資。

　　紫閣投資則認(rèn)為，目前市場(chǎng)關(guān)注集中在科技與周期板塊，消費(fèi)與醫(yī)藥等板塊關(guān)注度相對(duì)較低。“價(jià)格低于價(jià)值就是機(jī)會(huì)，創(chuàng)新藥符合我們的選股理念，于是我們保有創(chuàng)新藥的倉(cāng)位做后備軍，加大周期的倉(cāng)位成為當(dāng)下的重倉(cāng)，并關(guān)注科技帶來(lái)的機(jī)會(huì)，構(gòu)成組合的不同層次，相信時(shí)間會(huì)站在我們這邊。”

　　重陽(yáng)投資則把目光投向傳統(tǒng)消費(fèi)，認(rèn)為春節(jié)期間消費(fèi)數(shù)據(jù)亮眼，驗(yàn)證了居民對(duì)美好生活的需求韌性。當(dāng)前傳統(tǒng)消費(fèi)企業(yè)進(jìn)入資本開(kāi)支回落階段，賬面現(xiàn)金充裕，分紅與回購(gòu)力度提升，股息率具備吸引力。經(jīng)過(guò)前期壓力測(cè)試后，龍頭企業(yè)的盈利韌性與股東回報(bào)能力正在凸顯。