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　　◎記者 馬嘉悅

　　監管“亮劍”，劣幣量化狂飆，私募規模勁增……剛剛過去的業馬預測蛇年，私募業格局發生深刻變化。加速競爭策馬踏新程，出清接下來行業生態將如何演化？量化中小機構如何突圍？投資主線指向何方？上海證券報記者綜合多方觀點，推出私募業馬年十大預測。趨于

　　一 “劣幣”加速出清

　　如果說，白熱蛇年是劣幣“偽私募”“亂私募”加速出清的一年，那么馬年或許是私募“差等生”逐步離場的一年。

　　2月27日，業馬預測中國證監會發布《私募投資基金信息披露監督管理辦法》，加速競爭壓實信息披露責任并強化托管人職責。出清而近年來私募違規行為處置也在不斷推進。量化接下來，趨于“差等生”越來越難靠市場貝塔實現發展。

　　相關趨勢已初露端倪。中基協數據顯示，截至3月2日，今年以來注銷登記的私募管理人數量為115家，其中協會注銷35家，主動注銷高達68家。在監管引導下，私募自我審視后的“主動離場”明顯增多。

　　二 千億或不再是“天花板”

　　“規模上千億就到頭”，這一私募行業的共識或許在馬年會被打破。

　　多位業內人士認為，私募千億級規模可能不再是天花板：一是隨著中國經濟修復、科技產業發展，資本市場投資機會持續涌現，“新核心資產”加速擴容，帶動資管行業整體容量提升；二是部分私募在擴張至千億級規模后持續完善風控和預期管理，業績保持穩定，有望進一步突破；三是在無風險收益率下行背景下，借基入市的增量資金將持續流入。

　　三 量化競爭趨于“白熱化”

　　展望馬年，多位業內人士稱，經歷了快速發展，量化私募在人才和基礎設施上的“競賽”將進一步加劇，對頂尖人才的爭奪日趨激烈。

　　據悉，進入馬年，量化私募招募高端人才的成本明顯上升。與此同時，各家量化機構在數據和算力上的投入持續加大，行業進入門檻進一步提高。

　　四 私募業或涌現“科技軍團”

　　據統計，2025年有十余家量化私募加大對人工智能實驗室的投入。馬年，這些實驗室有望持續推出AI科研或應用成果，量化私募或將成為中國科技產業發展的重要力量。

　　五 主觀私募“局部回暖”

　　2025年，私募發行市場分化顯著，頭部主觀私募募集相對平淡，主要原因在于大量2020年到2021年募集的知名主觀產品仍在“填坑”，投資者信任修復尚需時間，同時量化策略業績更為亮眼，投資者選擇成本較低。

　　不過，多位業內人士認為，馬年市場驅動邏輯大概率會從估值修復轉向盈利支撐，踏準節奏的主觀私募有望取得正收益，疊加去年大多數主觀產品實現“回本”，部分主觀私募有望重拾增長態勢。

　　六 險資私募成為“新主角”

　　據統計，2026年1月新增的百億級私募中，恒毅持盈（深圳）私募“進步速度”突出。據公開資料，2025年平安資管獲批設立恒毅持盈（深圳）私募基金管理有限公司，2025年底其管理規模尚在0到5億元區間，今年1月底已一舉突破百億元。

　　多家機構測算，全年險資新增投入A股的資金規模預計在3000億元至7000億元之間，因此展望馬年，險資系私募或將成為行業“新主角”，其投資動向也有望成為市場關注焦點。

　　七 創新策略“全面開花”

　　經歷2025年流動性充裕、結構性機會頻現的市場環境，機構普遍預期，2026年將是機會分化的一年。因此，兼顧商品與權益資產機會的宏觀策略，具備向下保護作用的“氣墊指增”，以及可根據市場風格靈活調整對沖比例的“非典型中性策略”等創新產品，大概率將受到資金青睞。

　　據渠道人士透露，不少頭部私募已在進行宏觀策略的實盤測試，馬年私募產品策略或進一步呈現多元化、工具化特征。

　　八 “出海潮”洶涌

　　全球資金增配中國，已成為機構共識性預期，馬年私募“出海”的步伐大概率會越走越快。

　　多位私募業人士透露，海外大型對沖基金雖然尚未全面轉向高配中國，但對中國資產的態度正在改變，尤其是當中國資產跑贏其他國家市場時，過度低配中國的機構必須調整組合配置。第三方數據顯示，截至2026年3月2日，持有香港9號牌照的內地私募證券投資基金管理人已達165家。

　　九 科技和周期成“勝負手”

　　從投資策略看，科技與周期板塊，或將是馬年私募必須關注的兩大方向。

　　多位頭部私募透露，AI浪潮洶涌，國內算力基建在先進制程突破與供應鏈自主可控進程中孕育的機會，AI與千行百業深度融合催生的新商業場景，都是機構重點關注方向。與此同時，地緣局勢、美元走弱、供給低于預期等因素，將推動大宗商品價格上行，周期板塊投資機會或將成為馬年市場主線之一。

　　十 量化超額收益波動或加劇

　　2025年大量量化多頭策略產品年化收益率超過50%，超額收益表現頗為亮眼。馬年伊始，業內人士普遍認為，接下來超額收益波動將有所加劇。

　　據悉，2025年量化策略的超額收益，主要得益于活躍的市場成交及中小盤股的持續走強。接下來，市場成交大概率仍將保持活躍，但市場風格切換或將加快。中小盤股在經歷較大幅上漲之后，波動必然加劇，而量化策略在中小盤風格上的持股比例較高，因此行業整體超額收益可能有所收窄，波動也大概率會顯著放大。