南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 林漢垚 實(shí)習(xí)生 崔濟(jì)鵬

　　近日，非上翻倍多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)陸續(xù)披露2025年第四季度償付能力報(bào)告。市壽據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，險(xiǎn)年目前已有包括泰康人壽、凈利中郵人壽、泰康農(nóng)銀人壽、中郵中信招商信諾在內(nèi)的領(lǐng)跑57家非上市壽險(xiǎn)公司披露了2025年第四季度償付能力報(bào)告。

　　整體來(lái)看，保誠(chéng)2025年，扭虧57家公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入共計(jì)實(shí)現(xiàn)11990.61億元，非上翻倍同比增長(zhǎng)11.46%；凈利潤(rùn)合計(jì)實(shí)現(xiàn)666.24億元，市壽同比增長(zhǎng)165.72%。險(xiǎn)年

　　然而，凈利繁榮之下亦有隱憂。泰康在業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張的中郵中信同時(shí)，資本消耗加速，大部分壽險(xiǎn)公司償付能力指標(biāo)出現(xiàn)下滑，個(gè)別公司甚至跌破監(jiān)管紅線，行業(yè)分化進(jìn)一步加劇。

　　泰康、中郵保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入占比超三成

　　2025年，盡管面臨預(yù)定利率下調(diào)和“報(bào)行合一”的深化執(zhí)行，非上市壽險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入依然保持了較強(qiáng)的韌性。已披露數(shù)據(jù)的57家非上市壽險(xiǎn)公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入合計(jì)11990.61億元，較2024年同期的10757.34億元增長(zhǎng)11.46%。

　　從規(guī)模排名來(lái)看，泰康人壽繼續(xù)穩(wěn)坐非上市壽險(xiǎn)公司的“頭把交椅”，2025年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入2386.64億元，同比增長(zhǎng)4.53%。緊隨其后的是中郵人壽，其保費(fèi)收入達(dá)到1591.66億元，同比大幅增長(zhǎng)17.95%，進(jìn)一步拉大了與身后追趕者的距離。

　　這兩家“千億級(jí)”巨頭的保費(fèi)收入之和占到了57家樣本公司總收入的33%，行業(yè)集中度可見一斑。

　　在排名前十的公司中，銀行系險(xiǎn)企的表現(xiàn)尤為搶眼。工銀安盛人壽以508.64億元的保費(fèi)收入位列第三，同比增長(zhǎng)11.04%；建信人壽與農(nóng)銀人壽分別以492.69億元和462.38億元緊隨其后，且增速均超過(guò)20%，分別為20.18%和24.99%。

　　此外，招商信諾人壽、中意人壽、中宏人壽等外資或合資背景的險(xiǎn)企也保持了穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中，中意人壽保費(fèi)增速高達(dá)31.2%。

　　在保費(fèi)增速方面，部分中小險(xiǎn)企展現(xiàn)了極強(qiáng)的爆發(fā)力。新華養(yǎng)老雖然基數(shù)較小，但實(shí)現(xiàn)高達(dá)1089%的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增速；三峽人壽、小康人壽也分別實(shí)現(xiàn)了90%和60%以上的增長(zhǎng)。

　　值得注意的是，陸家嘴國(guó)泰人壽保費(fèi)收入突破百億大關(guān)，達(dá)到106.09億元，同比增長(zhǎng)49.4%。

　　然而，并非所有公司都實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。在57家壽險(xiǎn)公司中，仍有15家公司保費(fèi)收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。其中，長(zhǎng)生人壽保費(fèi)收入下滑32.4%至19.26億元；橫琴人壽下滑23.21%至63.19億元；英大泰和人壽也出現(xiàn)了11.35%的降幅。

　　超八成壽險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)盈利

　　2025年，已披露數(shù)據(jù)的57家非上市壽險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)共計(jì)666.24億元，較2024年同期的250.73億元增長(zhǎng)165.72%。

　　整體來(lái)看，2025年非上市壽險(xiǎn)公司的行業(yè)盈利情況呈現(xiàn)顯著分化。47家公司實(shí)現(xiàn)盈利，共計(jì)凈利潤(rùn)686.8億元；10家公司經(jīng)營(yíng)虧損，共計(jì)虧損20.56億元。

　　在利潤(rùn)榜單上，泰康人壽明顯領(lǐng)跑。其2025年凈利潤(rùn)高達(dá)271.59億元，同比增長(zhǎng)84.52%。這一數(shù)字不僅位列第一，而且占據(jù)了57家公司總利潤(rùn)的40%以上。

　　中郵人壽雖然保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)迅猛，但凈利潤(rùn)錄得83.47億元，同比微降9.15%，位居第二。

　　2025年業(yè)績(jī)榜單中最激動(dòng)人心的故事莫過(guò)于“扭虧”。多家在2024年深陷虧損泥潭的公司，在2025年成功翻身。

　　中信保誠(chéng)人壽從2024年虧損17.65億元，一舉逆襲為2025年盈利50億元，且位列利潤(rùn)榜第三名。

　　泰康養(yǎng)老從2024年虧損21.7億元，轉(zhuǎn)為盈利18.46億元，在57家壽險(xiǎn)公司中凈利潤(rùn)排名第六；光大永明人壽業(yè)績(jī)改善也較為明顯，從2024年巨虧17.27億元，轉(zhuǎn)為盈利1.1億元。

　　此外，財(cái)信吉祥人壽、瑞泰人壽、英大泰和人壽、華貴人壽等公司也均實(shí)現(xiàn)了由虧轉(zhuǎn)盈。

　　除了扭虧的公司，還有一批公司實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)的倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。招商信諾人壽凈利潤(rùn)33.12億元，同比增長(zhǎng)517.91%；同方全球人壽凈利潤(rùn)12.69億元，同比暴增3425%（2024年僅0.36億元）；東吳人壽也實(shí)現(xiàn)了從0.22億元到8.46億元的跨越，同比增長(zhǎng)3745.45%。

　　盡管行業(yè)整體回暖，但仍有10家公司處于虧損狀態(tài)。長(zhǎng)生人壽虧損額最大，達(dá)5.12億元，且較2024年虧損擴(kuò)大；北大方正人壽雖然減虧，但仍虧損4.15億元；橫琴人壽虧損3.27億元。此外，華匯人壽、海保人壽、大家養(yǎng)老、三峽人壽等也未能走出虧損陰影。

　　償付能力充足率整體下降

　　在業(yè)務(wù)狂奔與利潤(rùn)反轉(zhuǎn)的背后，償付能力作為保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的“最后一道防線”，其數(shù)據(jù)變化揭示了行業(yè)面臨的資本壓力。

　　償付能力是保險(xiǎn)公司償還債務(wù)的能力，償付能力充足率是評(píng)價(jià)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的核心指標(biāo)。

　　根據(jù)《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》，償付能力監(jiān)管指標(biāo)包括核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率、風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)3個(gè)有機(jī)聯(lián)系的指標(biāo)。保險(xiǎn)公司須同時(shí)滿足核心償付能力充足率不低于50%、綜合償付能力充足率不低于100%、風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)在B類及以上三項(xiàng)指標(biāo)，才能被認(rèn)定為償付能力達(dá)標(biāo)。

　　雖然2025年數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)整體償付能力充足率保持在較高水平，絕大多數(shù)險(xiǎn)企遠(yuǎn)高于監(jiān)管紅線，風(fēng)險(xiǎn)緩沖區(qū)充足。但絕大多數(shù)險(xiǎn)企的償付能力充足率較2024年出現(xiàn)下滑。

　　如泰康人壽綜合償付能力充足率從334.64%下降至248.67%；中信保誠(chéng)人壽綜合償付能力充足率從245.14%下降至209%；光大永明人壽綜合償付能力充足率從246.63%下降至129.01%。

　　其中，中信保誠(chéng)人壽在本次披露的報(bào)告中指出，綜合償付能力充足率下降主要由于公司計(jì)劃2026年上半年贖回存量40億元資本補(bǔ)充債，剩余期限不足一年而計(jì)提80%認(rèn)可負(fù)債。中信保誠(chéng)人壽預(yù)計(jì)2026年第1季度發(fā)行50億永續(xù)債，提升核心和綜合償付能力充足率約25個(gè)百分點(diǎn)。

　　中郵人壽和建信人壽在披露的報(bào)告中分析，實(shí)際資本的下降主要受“750曲線”持續(xù)下降和資產(chǎn)配置變化導(dǎo)致最低資本下降影響，在綜合影響下償付能力充足率有所下降。

　　另外，國(guó)民養(yǎng)老作為養(yǎng)老金融的“國(guó)家隊(duì)”，由于業(yè)務(wù)處于快速爬坡期，資本消耗較快，綜合償付能力從666.87%降至528.22%。

　　在披露報(bào)告的57家公司中，長(zhǎng)生人壽2025年第四季度綜合償付能力充足率僅為79.7%，較2024年的131.6%大幅下跌51.9個(gè)百分點(diǎn)，已跌破100%的監(jiān)管紅線。其核心償付能力充足率也降至64.8%，逼近50%的底線。

　　長(zhǎng)生人壽透露，公司已采取多項(xiàng)措施提升償付能力。在資產(chǎn)端，公司通過(guò)配置長(zhǎng)期利率債以降低資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配，提升償付能力充足率；在負(fù)債端，公司積極采取措施鼓勵(lì)新業(yè)務(wù)銷售，增加保障性業(yè)務(wù)占比，努力維持償付能力充足。

　　從綜合償付能力充足率、核心償付能力充足率來(lái)看，華匯人壽兩項(xiàng)均超2000.00%，位居第一，但需要注意的是，該公司業(yè)務(wù)規(guī)模極小，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入僅0.01億元，說(shuō)明該公司高綜合償付能力充足率、核心償付能力充足率與其低業(yè)務(wù)負(fù)荷相關(guān)。